最新迹象自满，外洋科技公司正越来越多地转向以芯片为典质的贷款来筹集资金，用于它们弘远的 AI 投资。这些芯片恰是历练其大型讲话模子的中枢。
此类贷款通常以 GPU 四肢典质，并由科技集团的租借契约提供担保，在 AI 武备竞赛中广受迎接。该行业当今每年王人会在芯片规模耗资数千亿好意思元，尽管这些芯片通常很快就会逾期。
而越来越多的投资者脚下也正被高达 7%-17% 傍边的诱东谈主收益率所蛊卦，这类贷款收益率时常高于科技公司自己刊行的债务。
"投资者相等欢乐，" King & Spalding 讼师事务所荒谬从事金融与重组业务的结伙东谈主 David Ridenour 暗示，"东谈主们甚而怡悦继承‘概不议价’的条件，挤破头也要挤进这些 GPU 来去中。"
{jz:field.toptypename/}GPU 融资透顶火了
自 2023 年末云规画功绩商 CoreWeave 创始先河以来，跟着高端芯片需求激增与价钱飙升，GPU 典质债务正日益提升。据花旗集团估算，GPU 及配套功绩器可占数据中心情势总成本的 30% 至 40%。
此类贷款时常由科技公司和投资机构建筑的特殊运筹帷幄载体 ( SPV ) 贯串，用于批量采购高性能芯片，AG庄闲游戏APP随后租借给科技企业用于历练东谈主工智能模子。
这种安排使得债务限制速即增长的大型科技集团，大致将这些贷款从其公司财富欠债表中剥离。
上月，阿波罗文书为 Valor Equity Partners 解决的数字基础步履基金提供 35 亿好意思元融资有辩论，该基金将购入英伟达的 GB200 芯片并租借给马斯克旗下的 xAI 公司。
东谈主工智能云功绩提供商 IREN Limited 本月早些时间也从高盛和摩根大通获取 36 亿好意思元贷款答允，用于采购与微软 AI 合同相关的芯片。
据熟谙 GPU 融资的讼师清晰，此类来去中贷款方通常需速即行动并开出大额支票。"大型机构基本会这么问：‘你是否怡悦参与一个两周内结项的来去，米兰app官网并干涉几亿好意思元？’"该讼师暗示。
而此类贷款的日益盛行，也突显了投资者对财富担保型融资的渴求——银行与私募信贷基金正寻求以舒适现款流为担保的特殊债务。这些来去时常会包含一项"弗成消释条件"（hell or high water），着重科技公司提前终结租借。这有助于裁减因 AI 技能快速演进导致 GPU 逾期的风险。
最大风险：GPU 折旧？
但是，部分投资者仍担忧 GPU 的经济寿命可能短于预期，且由于该新兴产业穷乏价钱历史数据，老旧 AI 芯片的阛阓价值通常存疑。
一些投资者还暗示，当今的估值也可能因短期芯片供应短缺而被东谈主为推高。
橡树老本结构化信贷政策附近 Jen Marques 强调："咱们必须确保 GPU 的使用寿命远超投资摊销周期。"
一位屡次拒却 GPU 融资提案的投资者坦言："这类征战通常三年内就会逾期，这几乎是场豪赌。"该投资者进一步指出："（负约后）转售几年前的 GPU，就像是在鞭打一匹死马 ( 意指蹂躏往复 ) 。"
"这是一个相等新的规模，许多东谈主王人在极力嘱咐 GPU 寿命的问题，" A&O Shearman 讼师事务所好意思国动力、基础步履与当然资源联席附近 Dorina Yessios 则暗示，"这必须纳入承销考量，就像其他征战融资相同。"
当今，三大评级机构之一的穆迪也已启动对 GPU 担保债务进行评级，并声明一朝基础租借期规定，它就会消释信用评级。穆迪环球情势与基础步履融资团队的高等副总裁 John Medina 暗示，"时常情况下，咱们评级的来去在首个租借期内就会偿还通盘资金，因此你无需沟通 ( GPU ) 使用寿命的期限。"
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